
居高不下的信用风险也让信贷扩张变得困难。如前所述,当前银行部门流动性并不紧张,但信贷市场上的信用风险却在不断上升,主要体现为各类债券违约事件频发,以及信用利差持续走扩。AA级企业债中,家电、汽车、商贸、通信、医药等下游相关行业的信用利差持续走扩,至今没有收敛迹象。虽然金融机构平均贷款利率在2018年三季度出现拐点开始向下,但主要来自于票据融资利率的下降,一般贷款利率依然延续上升的趋势。这都表明信用风险仍居高位,限制了实体部门通过银行信贷或债券市场实现信用扩张。此外,不同行业层面的利润分化进一步加剧部分行业和企业面临的现金流风险,这些企业以民营企业和中小企业为主。这些风险与信用风险相互交织,使得金融支持民营企业和中小企业变得越发困难。
去年佳兆业集团的净负债率改善至236%,比上年同期下降64个百分点,但仍高于行业的平均水平。对于净负债率仍然高企的原因,佳兆业集团主席兼执行董事郭英成表示:“我们有100多个旧改项目,旧改项目发展周期长达到5-6年,前期投资资金较大,所以佳兆业的负债相对较高,我们希望今年能够将净负债率降低在200%以下。”
第二,数字化趋势开始向产业上游渗透。“零售业的变化一定跟上游的供应链紧密相关,这样就可以把消费者的诉求快速跟制造端连接起来,形成一个新的体系”。第三,新零售的服务商会大量涌现。“阿里巴巴最近入股投资的汇通达就是一个样本,它在提供信息工具、帮助夫妻老婆店组织社群、提供金融服务,包括做线下的活动,现在已经帮助了大概超过8万多家夫妻老婆店,覆盖了全国将近三分之一的乡镇”。
李立峰:欧美日等主要发达经济体PMI,无论是制造业还是服务业,均趋势向下;相对而言,美国经济景气度相对较高,但亦开始向下。从历史上来看,美联储的加息过程一般都是收益率曲线变平的过程,即随着短端利率的持续上升,长端利率的上升速度会放缓。这是源于市场预期利率的上升最终会抑制经济和通胀,直到经济上升的速度放缓,加息会达到顶点。随着联邦基金目标利率的不断上调(本轮加息周期自2015年年底开始,目前已升至2.25%),美国企业融资成本上升,美国经济增长动能在减弱。当前美国核心PCE同比1.73%。原油价格的快速下跌,且美国居民薪资福利预期有所降温,我们担心2019年美国经济下行的风险胜于担心通胀的风险。我们预计2019年美联储大概率1-2次加息,会好于市场对美国加息(2-3次)的一致预期。
基于以上分析,我有四个判断:第一,政府手中掌握的资源对经济发展的影响力并没有减少。虽然与过去相比,政府直接分配的生产要素的各种权力在不断缩小,资源配置的市场化程度在不断提高,市场在配置资源中的作用在不断加大,但是在市场经济发展过程中,政府仍然掌握着影响经济发展的上述七大类资源,这些资源对经济发展全局,对产业发展方向,仍然起着重要作用。
短期4小时周期来看:金价处于反弹修正行情中,上周五k线大阴强势下挫,盘中跌破前期低点1282刷新低点至1275一线,短线止跌1275一线开始反弹修正整理,日内有延续反弹修正行情,重点关注反弹修正力度,目前金价位于5日均线1282附近徘徊,此处也是我们前期多次强调的重要支撑位,日内可先关注此线的得失情况,同样若,强势突破站稳此线金价还有一线希望再次冲击1290关口;