yiqicao@gmail.com

看重资本回报率，聚焦成长持续性：基金选股的核心是筛选能够长期给股东创造价值的个股；在投资时，基金经理比较看重公司的资本回报率（ROIC），认为资本回报率高、同时盈利增速较快的企业，才能为股东快速创造价值。而在此前提下，通过对行业与公司盈利模式的深入理解，基金主要专注于自下而上挖掘具有可靠商业模式、较强商业壁垒、良好公司治理的优质成长型公司。

近来调查显示，美国中型企业的负责人几乎一边倒地表示，对华加税正对其业务构成威胁。“每年这个时节，进口通常大幅下滑，但如今你仍能看到那些创纪录的进口数字”，美国全国零售商联合会副会长乔纳森·高德表示，该联合会等机构对美国各港口的月度估测发现，今年10月集装箱同比上升4.6%，达187万标准箱。

严高乐表示，资本寒冬下，现金比负债表更重要，负债表重要性高于资产报表，现金流安全、负债良性，土地储备以及项目布局好的标的是资本市场比较认可的。责任编辑：白仲平美东时间10月30日09：57（北京时间10月30日21：57），道指涨215.14点，或0.88%，报24658.06点；标普500指数涨27.44点，或1.04%，报2668.69点；纳指涨74.33点，或1.05%，报7124.62点。

被视为对全球金融体系最为重要银行之一的德意志银行，深受连续三年亏损、评级下调、压力测试失败以及洗钱丑闻的困扰。而德国商业银行在接受救助后，仍部分由德国政府拥有。责任编辑：王永生嘉瑞国际发盈喜，料截至去年底止，年度多赚约230%至260%，主要因工艺流程改善提升自动化，导致本集团营运成本下降；资源整合以致整体营运成本减少，及数据系统的优化以致营运效率得以提升，从而增加集团盈利能力。

PE基金专业化上半场刚开始天图资本并非诞生就找准了赛道，也是经历了摸着石头过河式发展，并且也交过“学费”，最终专注于消费品投资。冯卫东说，天图资本专注消费品投资本身就是给自己做了一场定位分析后的结果。2011年前后，在经历了全民PE的高点后，天图资本团队发现投资越来越难玩，于是试着转移降低投资价格，也无济于事。通过定位分析，最终选定了走专业化道路，选定了消费这个赛道。原因有三：首先从外部来看，消费行业比较抗风险。在美股，以10年为周期，就是科技股胜出，但以20年以上的周期来看，消费股就会胜出。投资消费领域，总体失败率比起其他行业要低，投资的消费类企业死亡率不超过10%，但投资早期的非消费类企业死亡率在50%左右。

从上半年的销售项目来看，上实发展的布局仍然以上海为主，辐射长三角，全国化布局的项目不多。从拿地来看，上实发展上半年斥资28亿元在上海宝山顾村拿地，楼面价也攀升至2.4万元/平方米。在销售额大幅下降的同时，上实发展的毛利率也一路下滑。据半年报数据，上实发展2019年上半年房地产业务实现营业收入38.21亿元，同比增加28.67%，毛利率26.92%，较上年减少9.21个百分点。