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添加时间:其次,2019年净出口增速放缓的趋势更为明确。一是中美贸易摩擦的影响在2018年并未充分体现,当年对美出口增速11.3%,高于整体的增速9.9%;对美贸易顺差3233亿美元,占同期中国总顺差的92%。2019年中国对美顺差大概率都将明显收缩。二是中国出口还面临着全球增长放缓带来的外需走弱、在全球市场份额被挤占的压力。世界银行在最新预测中,将2019年全球GDP增速下调至2.9%,低于2018年的3.1%。而根据WTO的统计,在全球产业链重构的背景下,中国出口在全球中的份额将会缩小。
第三,各级政府继续推进基建补短板。历史数据显示,国家发改委审批的重大基础设施项目数,对全口径基建投资增速有领先性。背后逻辑是,发改委审批的重大基建项目数上升,意味着政策在稳增长和防风险之间更偏向于前者,各级政府也出台了相关稳基建的举措。因此,我们认为要使全口径基建投资增速能从2018年的1.8%,反弹到两位数的增速,需要各级政府持续发力。包括发改委层面加快项目审批、统筹推进项目落地实施、各级地方政府配套出台基建补短板政策等。
4、内经济处于下行周期,A股企业盈利承压;另外美国缩表步伐并未完全中止,新兴市场资金面存在“跷跷板”效应;最后,A股上半年面临“资本市场增量改革”,即科创板设立的推进,利在长远,但对短期A股市场的运行带来一定的不确定性。5、2019年货币政策方向,我们预计“降准”先行,降息时间点或在2019年下半年。当商品房销量转向负值区间时,往往伴随着基础利率的调整。
地炼方面,元旦过后,中下游客户或开启节后补货操作,汽油价格或有稳中小涨的可能,幅度或在50-100元/吨,柴油价格因缺乏利好支撑价格将继续回落,幅度或在100元/吨左右。“在目前的市场环境下,1月份柴油价格很有可能继续下跌。”她说。“汽油方面的话,因为需求因素,价格先跌后涨的可能性比较大。”
【核心观点】1、对于2019年A股市场,市场对A股企业盈利改善的预期将逐步得到修正。下半年,A股将处于“美国停止加息、国内资金面宽裕、本币升值、企业盈利见底回升,并叠加A股估值整体低位”的环境中,利于A股风险偏好的回升。预判2019年A股市场将由“反复筑底”到“结构牛市”。预计上证综指点位区间在2300-3000点之间,整体来讲,2019年机会大于风险。
一、养老目标基金呈现系列化发展的特征养老目标基金自20世纪90年代初诞生以来,至今已有近30年的历史,全球规模达到1.5万亿美元。通过研究美国、加拿大、澳大利亚、英国等养老目标基金规模较大的国家的情况,我们发现,与其他类型基金不同,养老目标基金呈现明显的“系列化”特征。美国养老目标基金占比最高,数据可得性最强,我们以美国养老目标基金为例,对养老目标基金的系列化发展进行了系统研究。