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2． 2020年市场展望及新的变化转债市场经过了三年的扩容后，已经逐渐被上市公司和广大投资者所熟悉。面对多元化的市场，转债每年都会面临新的变化。2020年相比于2019年又会出现哪些新的变化？这些变化对当前市场有何影响？以及我们如何看到这些变化带来的新的投资机会？这些问题是我们接下来想要讨论的重点。

这是海航在广州市白云区落地的首个重大投资项目。交易的受让方为北京厚朴蕴德投资管理合伙企业（有限合伙），由北京万科企业有限公司持股99.99%。广东兴华实业持有的在建物业为中央海航酒店广场，项目位于广州机场路33号。中央海航酒店广场资料显示，中央海航酒店广场占地面积约2.3万平方米，总建筑面积约17.7万平方米，项目包括甲级写字楼、五星级万豪酒店、顶层总裁公寓以及2万平方米配套商业的综合体项目。

银川景博学校 法人代表 张君：就是说这些孩子可能根据你前面这个面谈的这个分数，就是因为你太差，可能来也不一定能赶得上，尽管你想交很多钱，我们也不能让进来。因为毕竟你还要保证，他跟其他孩子的一个平行度。在调查中记者发现，这三所学校都在原本计划的招生名额内有意提高了面谈的通过条件，因此就造成了一些学生在面谈过程中被淘汰。例如，银川外国语实验学校，2018年的初一年级的招生名额为880人，通过电脑摇号和面谈，只招收了823人，剩下的57个名额被用来收取高额费用。而实际上这57个名额也是在原本的招生计划之内的。

人民币资产仍显强劲4月以来，美元指数持续走强，包括阿根廷、巴西等多个发展中国家的汇率纷纷遭遇重挫。相比之下，人民币汇率以及人民币资产仍显坚挺。中金公司固收部在近期调研中发现，境外机构大体可以分为两类投资者。第一类投资者资金来源更多是美元计价的，在中美利差压缩和美元重新走强的情况下人民币资产与美元资产相比，吸引力确实有所下降。

中游加工品近期价格不断上涨，但上行预期来自于供给受限，价格和利润的上行没有拉动行业资本开支，同时价格同比贡献已经减弱，央行不会因为这些因素收紧货币，更进一步，全球定价、对外依存度高的铜和原油近期价格均在下行，反映全球需求下行预期，也无需担心滞胀因素。黑色品的坚挺短期内影响债市情绪，但这种并非源于需求的上涨不会构成债市的主要逻辑，并且在拥挤交易后，行情也可能随时逆转。债券牛市仍有空间。

责任编辑：吴金明来源：债市覃谈国君固收| 报告导读：不同市场环境中，转债投资策略的变化。牛市、熊市、震荡市或结构性行情中转债的投资策略有所不同，牛市中转债追求弹性，熊市转债追求债底保护，震荡市转债追求性价比，结构性行情转债追求投资主线。因此，在不同的市场环境中，我们需要找到对应的择券方法。当然，转债作为一类特殊的大类资产，我们还可以从大类资产配置的角度来甄别转债的吸引程度。一般而言，在权益市场的牛市初期或熊市末期，转债都可以作为首要考虑的配置方向。